联储局多托市子弹

　　周六出席中原金融主办的投资讲座，我的题目是「中美争霸战2019年投资部署」，台上讲者，当然有施老板的踪影。王弼讲中美新冷战，本栏读者不会陌生，施老板当日也把中美喻为两虎双斗，两大国在意识形态上存在巨大分歧，矛盾不会一个回合便解决，不过两只老虎打架，总有累的时候，目前就是两只老虎小休的时间所以资产市场有所反弹，但当老虎回气得差不多，又会发动第二轮攻击。借施老板的比喻，我认为美国借贸易战发动第一轮攻击，到去年12月美股急跌，这只老虎出现体力透支，故愿意跟中国坐下来谈判。但读者必须留意，美国标普500期货自Boxing Day低位2316点反弹至上周五收市位2595点，升幅达12%，我不知还有多少上升空间，但升幅越多，意味这头老虎回气越多，发动第二轮攻击的可能性就越高。上周，困扰华为的新闻又出笼，继美国商务部拒绝对华为美国子公司发出口许可证外，波兰政府又拘捕了华为员工，不知美国这头纸老虎，是否已回气预备打第二回合。

　　虽然长线来说，我对中美争霸战之广泛影响，对多类资产价格较为悲观，但正如12月美股急跌，美国财政部和联储局（网媒称之为Plunge Protection Team，PPT）就会出来救市，我们的国家队亦会降准放水买A股，所以预期2019年，股票市场仍会大幅波动。不过，美国12月非农就业增长仍然强劲，美股於去年9月见顶回落，与其说是经济不稳导致，倒不如说是大部份分析员盲目乐观，认为美国本土经济强劲得可以不理贸易战的影响。他们最终发现，美国经济虽仍有减税的余劲，但跨国企业的海外业务太多，贸易战对海外业务（特别是在华业务）的影响巨大，本土的业务增长不足以弥补。所以，美股去年第四季的调整，只是由不合理的高PE回归现实，在高位调整20%后已有支持，后市当然要看两虎双斗会否越见「血腥」，但论子弹，美国有联储局放慢加息、停止加息、减息、减慢缩表、停止缩表、甚至重啓QE，明显有许多托市工具。因此，2019年美股波动（上下10%），也许能力保不失。

　　至於中央，目前已采取降准、减息、基建上马（5G）、家电下乡2.0等措施，不过副作用是人民币走弱，所以最近人民币走强，可能只是为第二回合大战作准备。上周五晚，人民币由高位回吐，有传人行不想汇价升值过速，读者小心人民币只是短期的死猫弹。