多项指标印证美股见顶

　　上周港美两地股市持续波动，港股单日波幅动辄五六百点，美股亦坐过山车，但以整星期计，港股跌幅只240点，不足1%，标普500指数更是原地踏步在2767点！大波幅没升幅，明显是待变格局。

　　乐观者会说，这不过是年初的翻版，当时环球股市大跌，标指短时间由2872下跌至2581点，跌10%。同期港股亦由历史高位33154跌至29459点，下跌11%，其后两市复苏，恒指较弱，但亦能於6月贸易战正式开打前反弹至31500点水平，离高位只5%，标指则於9月20日创新高收2930点。所以乐观者预测，今次股市一样可以在大跌后收复部份失地，强势的美股更有力在年底再创新高。

　　王弼则多次警告，贸易战在中美争霸下必然爆发，更会引发震撼全球的系统性危机，震央虽不在美国，却难以独善其身，加上美股估值超贵，完全没反应贸易战的冲击，随时见顶。当然，我在暑假时已作出上述警告，早了两三个月，不过手上的一些爱股，例如VISA和MasterCard，就是靠这两三个月的夹升，利用Sell Call变现了。为何我认为今次的大调整，市场不会再像上次善待美股，而是美股会呈一浪低於一浪下跌？1）关税已经落实，开始影响企业成本，甚至全球供应链秩序，这情况是年初所没有的。2）利息稳步上升，减税的功效渐渐消退，加上油价上涨，蚕食了美国人的消费力，从美国楼市有见顶迹象，几个月前气势如虹，获分析员不断唱好的零售股Nike，由9月份85.5元的高位大跌至10月11日的74.5元，其后大市反弹，标指还未破10月低位，但Nike上周五收74.21元，似向下寻底。3）现在联储局缩表，已达每月500亿美元，比年初的200亿美元大幅增加，因此较早前股市暴挫，美债息亦未能下降，高息影响了资产价格，有报道更指出，3个月Libor创十年新高，年初众多利好美股的因素已失，只是分析员仍盲目对美企未来盈利乐观，令我更相信目前沽空美股的赢面越来越高！鉴於美股只是估值过高，而银行没有系统性风险，预料大调整的幅度未必有A股之巨，不过由历史高位调整20%是有可能的，换言之，以标指计，目前仍有15%下跌的空间，而估值更高的纳指，下跌空间更大。

　　港股虽较美股先调整，但若美国下跌，恐难独善其身，正如标指前周大跌5.02%，A股竟跌7.6%冠全球，拖累港股。不过在大跌市的情况下，总有手痕捞底的欲望。我的策略是，要捞，便捞高息、股价比资产值大折让的港企大孖沙家族的上市公司，例如前周，我便分别购入恒基（12）和长和系股份，并以龟速、越跌越买的策略作长线投资，另一方面避免购买近年「突然发达」大陆富豪的股票。碰巧早前有一项物业套了现，总算有坐货的本钱，在风高浪急的情况下，收息也心满意足了。