錯判特朗普 市場存錯價

　　王弼說過，目前股市最大風險，莫過於市場對特朗普嚴重錯判，而且對錯判他的糾正非常緩慢。當許多人同時錯判，市場自然出現錯價。本來錯判不是問題，每日我們都面對許多抉擇，經常出現錯判，例如買錯老千股，快快認錯斬纜，輸極有限，但若以老千股當寶，不肯面對錯誤，還越跌越買，就會構成巨大損失。現在，全球許多人仍一聽特朗普名字，就說他是瘋子、狂人、白痴、下流賤格、普通生意佬，什麼都聽不入耳，但如果這些指控與事實不乎（又或他是否賤格根本無關痛癢），究竟會為投資者招致什麼損失？

　　中興（763）「休克」一役，就為該公司並投資者帶來巨大損失。他們可能以為特朗普不過是普通商人，如果奧巴馬也能對中興轉售晶片給伊朗得過且過，特朗普也不會認真對待。誰知，特朗普就借事件大造文章，給這家曾代表中國最高科技技術的公司致命休克的打擊，還趁機刑事調查更具規模、更有代表性的華為。上述兩招，還是只針對中國的科技公司。

　　本欄說過多次，特朗普要維護Pax Americana美國霸權，除非覺得美國一哥地位穩如泰山，否則，一旦覺得受威脅，打擊老二便會傾盡全力，企圖令老二臣服（當然永遠有失敗的風險，這樣自然斷送一哥地位）。由鋼鋁關稅開始，到現在刑事調查華為，讀者不妨自行思考，究竟打壓中國的力度不斷加大還是緩和？目前最重要的問題，一、究竟特朗普是否一個有才能的人，甚至能力大到可以壓制中國；二、他怎樣才會停手。

　　目前市場最大錯判，明顯是第一項。上周南北韓峰會，雙方討論短期內簽訂停戰協定，明顯是一個重大政治突破，而促成峰會的人，很難不承認這是特朗普施加最大經濟制裁的功勞。從中興俄鋁（486）事件可以看到，偷偷跟制裁對象貿易，如果給特朗普發現，哪怕背後有什麼國家支持，後果可以很嚴重，相信金正恩是受不了經濟制裁之苦，才願意談判。要知道，北韓除了面對國外敵對勢力，如何養活為金家賣命的龐大兵團，更是吃力。對暴君來說，人民可以餓死，但保護他的士兵絕對不能挨餓，掉轉槍頭那還得了！除了南韓外長褒揚特朗普的貢獻，連特朗普國內的敵人CNN也禁不住說特朗普應記一功！可是，仍有大量的人寧願相信，特朗普對事件完全無關。

　　可能太多人把話說得太死，例如特朗普當選時，中國還有許多人拍掌叫好，說美國人選了一名白痴，如今要他們重新評估特朗普，那麼誰才是白痴？就是放不下面子，許多人對特朗普評估一錯再錯，錯到特朗普會向中國施加最大壓力（Maximum Pressure）來贏取中美之爭的風險，他們也意識不來。我估計，特朗普打擊老二的手段，會秉承他一貫提倡的公平貿易，很可能要求所有關稅和規例和中國對等，例如美國只收中國進口汽車2.5%關稅，他便要求中國也只收美國進口汽車2.5%關稅。這樣的條件，要中國接受也並非不可能，但如果他以WeChat作借口，說在美國可以自由使用，但為何Twitter在中國就被禁制，若有這樣的要求，豈非強人所難？如此，各方面的制裁、關稅糾紛，又怎能短期消除？中美可能陷入漫長、以本傷人的爭鬥，可是市場完全未反映，是我憂慮的原因。也許是我多心，美國新任國務卿龐佩奧秘密訪朝，令我想起基辛格，金正恩的180度轉變，令我想起柏林圍牆。國際形勢風雲變色，但許多人仍留戀處於歷史高位的股市，究竟值博率有多高，值得思考。