油价跌 油股未必跟

　　有研究指出，今次美股下挫的速度，已经超过了1929年华尔街的股灾，至於深度，还是未知之数，不过许多行业，可能捱不过这次肺炎疫情的突袭，例如航空和邮轮业，就算疫情过去，庞大的债务会令许多公司进行债务重组，就算避得过被清盘的厄运，股价也难有运行，注定翻身无望。航空和邮轮业，只是众多倒霉行业的表表者，难以翻身的行业，恕难尽录。

　　适逢王弼身处北美洲，能亲目睹到当地遭受肺炎病毒偷袭，经济所受的严重打击。许多地区政府已经颁布紧急状态，政府服务只维持非常有限度，不过，政府活动与否，其实对经济可谓没甚影响，只是当政府不工作，它也要求其他行业停工，这才是对经济的最大打击。例如，政府怕疫情扩散，因此颁令严禁餐馆经营堂食，只可以供应外卖，中高档餐馆必受严重打击。另外，大型零售商如Costco和Best Buy，也实施人潮管制，Best Buy变得非常冷清，Costco由於售卖民生用品，则出现人龙，排长龙的理由，一是由於有抢购潮，另一个原因，是人流管制下，店铺可容纳的顾客数量大幅减少，自然形成人龙。总之，太多行业因抗疫要停业或大幅减少工作量，以前可以半小时完成的事情，现在可能要五倍时间完成，经济遭受巨大损失，最破坏性的，是不少行业的营业额大幅下跌，出现资金断裂而面临倒闭，失业率大升令消费不振，欧美经济固然遭受打击，但靠出口的国家，到头来也必然受到打击，所以不要以为美国经济受了内伤，其他国家可以独善其身，就像肺炎病毒侵袭一样，何时侵入各国，时间问题而已。

　　虽然美国被肺炎病毒偷袭而出现内伤，但我也有一些正面的观察。别以为美国人在新闻镜头前经常互数，像一盘散沙，今次危机打到来，民众原来也颇听教听话，政府说餐厅不可设堂食，他们就把椅子栋在台面。一个瘟疫，连死对头特朗普和民主党领袖舒默都可以达成抗疫共识。美国人开始识惊，但铜板的另一面，是他们认真起来抗疫，值得留意的，是美国疫情会像日韩般短时间靠稳。如是，加上全球央行史无前例的不断灌水，美股反弹亦可以来得很急。

　　至於上周提及的西方石油（OXY），原来Carl Ichan於14元水平增持了6600万股，比原先增加了3倍股份，目前已占了10%的股权，而毕菲特拥有普通股和优先股的价值，成本超过100亿美元，如果OXY真的破产，输钱事大，输面子事更大，我相信他们的判断，OXY应可捱低油价一段时期。然而，Carl Ichan 14.58元买下该股，估计他应该视作一项不良资产（Distressed Asset）投资，所以必然是高风险高回报。另外，有人以为油价跌，油股必然跟跌，某程度是真的，但正如地产版主管陆振球提醒我OXY跌破10元当日，相信他亦有入货，当日（12日）纽约期油收31.5美元。上周五油价收22.4美元，OXY却收10.23美元。油价跌，油股未必跟跌，不要太单纯看油价跟油股的关系。当然，如果油价长期低企，许多油股都会出事，油价会否在三个月后仍然处於低位，将会是油股能否反弹的关键。