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如何对应全球经济僵尸化?
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如何对应全球经济僵尸化?

 

王弼

狮子山学会前主席
香港奥国经济学院创办人
2019年4月22日

  美股自去年12月起的反弹(若以港股计,便由10月底计),现在毫无悬念,完全归功於美联储局U-Turn和人民银行大力放水。至於实体经济,美国就业一直呈强,GDP则因去年减税基数高的情况下,在预料之中减速,算不上很坏的消息。至於中国,在大力放水几个月后,数据上开始有所谓嫩芽(Green Shoots)出现,支撑了资产市场,不过我问过一些民企高管,他们说银根还是很紧,年息30厘的高利贷,有行家还是一窝蜂的去借,证明人行放水,受惠的还是国企或和国企亲密关系的民企(例如国企CEO的太太所开的民企),国进民退仍然是国家的大方向。因此,以目前势头,财政和货币政策都有利国企的情况下,传媒又从数据上看见嫩芽,拥有大量国企的大盘指数包括恒指,表现不会太差,本栏维持上周预测,恒指4月应可企稳3万点。

  不过若人行今次放水,受惠的仍是国企,民企仍然受高利贷之苦,则恐怕国企僵尸化的情况不能扭转,再多的放水,都有如泥牛入海,僵尸企业缺乏创新动力,GDP增长只会继续寻底,虽说第一季GDP增长6.4%胜预期,不过仍是2009年金融海啸以来最低的增长,还要我们要相信,6.4%的增长没有水份。

  最近,就有不少文章讨论世界经济是已经堕进僵尸化(Zombification)或日本化(Japanification)的情况,并没有特别针对中国。更多的文章讨论,继日本经济率先僵尸化后,欧洲是否亦日本化,因为欧洲亦已出现了日本经济的病徵,例如人口老龄化、出生率低、持续零息和QE、低增长等,而僵尸化的经济,必然出现过银行拥大规模坏帐,政府不欲银行倒闭,开始注资挽救大银行,并搬龙门容许降低抵押资产质素的要求,如大企业因减债须要裁员,政府会要求银行放松手脚,放水协助企业挽留职位,因为大量裁员引起社会震荡,可是,大企业因有补贴而不须进行痛苦的改革,以致故态复萌,继续投资没有效益的项目,僵尸化经济由此而生。

  正如前述,日本化经济的特点是长期低息,不过在正式僵尸化变零息之前,利率亦会反弹,不过会以一浪低一浪的情况出现,因此有人断言,其实连美国经济亦开始僵尸化,因为在2000年科网股最疯癫的时候,联邦基金利率有6.5厘,到金融海啸前的5.25厘,然后到现在,2.5厘已经令股市吃不消大跌20%,迫使联储局U-Turn不再加息。因此不少评论预期,美国利率最后必然归零,而由2.5厘减回零息的前提,美国经济应该要出现一个严重衰退,而预期这个衰退出现,可能会在未来一两年发生。美股过去四个月的反弹,升幅是数十年来罕见的,能否持续以这个速度上升,还是应该抱一点怀疑。

最后,我有投资的Philip Morris(PM)假期前公布业绩,撇除一次性的诉讼开支,总括来说优於预期,开市一度升2美元突破87元,但同一时段,美国参议院公布希望立法把全国合法吸烟年龄由18岁提升至21岁,股价因而跌破83元,不过PM是没有美国业务,股价波动可能只是误中副车,收市跌幅收窄至不足1美元。我认为PM在第一季升幅最多达4成后,难望在上一层楼,但在5.4厘高息支持下,应在80-90美元上落,可考虑利用期权炒波幅,在高股息上增加收入。

如何对应全球经济僵尸化?
1. 真真薯片
2019-04-26 10:00
香港人买美股收息好似要比美国正苦抽一半税?
2. 行行
2019-05-16 03:30
真的吗?其实我也很想买美国股票!🙏
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