刋於2014/02/19-20石老师对货币看法
金・金・金
撰文:石镜泉 经济日报副社长兼研究部主管
栏名:经济与投资
今日文题：「金・金・金」，是有点偷人家概念，禅话有：「见山是山，再见山不是山，再再见山是山」。同样今时：「见金是金，再见金不是金，再再见金是金。」此中这个「金・金・金」有何启示？
百年前，金是货币之一，到70年代其货币功能因美国不再许美元换金而被废，再些年后金又可能再具货币功能，若是届时金价或会是7,000至10,000美元一盎斯。作这估计的人是《货币战争》作者Jim Rickards。
货币信心崩溃 金价将狂升
《货币战争》作者Jim Rickards认为有一系列动力，推动金价大幅上涨。Rickards的目标金价在7,000到9,000美元/盎斯间，「这不是会马上发生的事情，但也不是10年远期预测，这会发生在3到5年里，价格会上涨5到6倍。」
Rickards称自己的分析是基於美元等货币信心的崩塌而来的。「要使货币重获市场信心有两种方式，要么通过世界货币基金组织（IMF）以特别提款权（SDRs）的方式来增加流动性，要么重新回到金本位。」
「用SDR的方式将会带来高通胀。」Rickards说，「那么金价就会被推高。如果回到金本位，那么就将要带来通缩。」因为世界上没有足够的黄金。
但Rickards认为，世界上有的是足够的黄金，只是问题在价格上。「1,300美元/盎斯的金价不足以支撑全球贸易和金融，但如果金价到10,000美元/盎斯的水平，就有足够黄金了。故这不是黄金量的问题，是价格的问题。」
2013年金价大跌跟黄金ETF（GLD）有关，不是跟金有关。「当人们买GLD的时候，他们不是买入或者卖出黄金，他们是在买入或者买入股份。」
「那些在仓库中的黄金只有一些经过授权的参与者才能获得，而这些参与者基本又是那些大行，高盛（Goldman Sachs）、花旗（Citigroup）、摩根大通（JPMorgan）、摩根士丹利（Morgan Stanley）、德意志银行（Deutsche Bank）和滙丰银行（HSBC）等。」
因此，Rickards认为，在央行操控金价以及这些大行抛售实物黄金的作用下，很大量的黄金被投入到市场上，为Comex带来了很大的售出压力，使到2013年金价下跌。
「所以这是很多不良因素合在了一起，但问题在於这是不会持久的。」
他们的金库是不能被清空的，很多大行的金库存量已很低，Rickards称诸如瑞银集团（UBS）、瑞士信贷（Credit Suisse）和德意志银行等金库中的黄金都在被移至诸如G4S、ViaMAT和Brink's等私人金库中。「这并未增加黄金的供应量，但却减少了交易的浮动供给。」
「全球黄金总供应量是有限的，但要对市场产生影响，不用买下所有黄金，只要买下浮动供给就可以。全球大约有17万吨黄金，其中只有一点是可被交易的浮动供给，」Rickards说，「Comex或者摩根大通或者GLD金库中的黄金是可以被用来交易的。而被中国买走的黄金可能几百年都见不到天日，也不会被交易。所以黄金在从西方向东方流，在从GLD流向中国。黄金总量没有改变，但浮动供给量在迅速下降。」
Rickards认为这使得纸黄金愈来愈脆弱，因为没有足够的实物黄金在背后支撑，「因此会在某一时刻崩塌，并且引发大量买入实金。」近月金价上升，会否就是这波实金买浪之始？
Rickards为2013年的金价波动作了解释之余，亦阐明了金价如爆升，是因为人们对货币失去信心。届时市场有两条路可走，⑴用IMF的SDR，⑵用金本位。而这就是笔者讲的金、金、金。
美国一直在印银纸，说得坦白，是在印由美国政府印出来的「假」美钞，之所以谓假，是因为这些美钞是超量发行，其购买力将与日俱跌，到跌到某一日，当市场出现集体厌恶时，一抛出来，美元的贬值速度，可以惊人。这并不是靠吓，也不是生安白做，在1900年代，一英镑可兑6至7美元，今时只能兑1.6美元左右，少了一大截，是因为二次大战使英国由日不落国变成斜阳帝国。以前因有庞大殖民地的被迫需求，使英镑价昂，迄至60年代初，一英镑还是被官价定为兑16港元，但随着大英帝国力弱，英镑价不能不回归现实，取而代之的是美元、日圆。这个英镑的「失势」、「贬值」过程不是一年两年，而是在百年中出现了。
如果美元「失势」、「贬值」，又是要用上百年，则笔者此文是多余，因为笔者无命见，相信各位读者也无百年命去等。然这是十倍速年代，百年所竟之事，可以在十年内见到。《货币战争》作者Rickards认为会在3、5年内发生，笔者则谓会在2020年之前发生，因为届时人民币应会国际化，再加上欧元回稳，俄罗斯和伊朗出来搞搞局，今时美元的货币霸主地位，将受挑战。当世界上的毒贩和军火商都怕所收到的美元有贬值可能性时，并肯收欧元、人民币时，美元的贬值速度将会提速，一旦启动这个雪球滚动，将会带出雪崩。
美国不会任由美元贬值
笔者这个美元失势估计，是有很多：「如果」、「一旦」、「将」、「可能」的不肯定性词，是因为美国不是英国，美国仍有11个航空母舰战斗群，有N架F35和一小时环球打击部队。更重要的是美国有个华尔街团队，在军事、金融力量上，今日仍是世难匹敌者，美国是不会坐以待毙，在军队未出动前，美国已经早早在外交、商业、金融、货币、通讯、能源、粮食等环节上掀起了全面的美元保衞战。
美国政府一定不会有个美元保衞战的誓师大会，在国际争斗的暗战中，有很多场战事，是打了定了输赢也不会宣之於口，当然亦有些话会做的事，到真要做时，也未必做。作为个小投资者，如果你只醉心於明天股市、金市、滙市上搵多少的，大家可以参考两周前笔者的出入市锦囊（其实是自2013年以来一直沿用的）便是，拣合条件之股伺机而买便是，但如果想将这些赚到的利润，留到2020年前后作退休用时，或要参考笔者上周的一系列重刊的旧文，又或是这几天及明天，讲金的文章。这些文章有两个重点：
⑴美国在打美元保衞战（笔者的阴谋论）；
⑵金的货币功能，在70年被美国政府公然抛弃后，或将会覆水重收，并纳为正室，明天续。
回归金本位？
撰文:石镜泉 经济日报副社长兼研究部主管
栏名:经济与投资
当我们讲可不可以回归金本位时，一个最常听到的反对声音是，黄金的量，不足以支持环球贸易与金融所需，笔者以前也是持这个想法，但近日改变了。
昨文笔者所提到的《货币战争》一书作者Jim Rickards认为不是，不是黄金量够不够，而是黄金价为何，他认为黄金到7,000以至10,000美元一盎斯时，今时已知的库存17万吨黄金量，是足够支持环球贸易与金融所需。按Jim Rickards的推论，如果仍不够，便将黄金定为一盎斯兑2万，5万，以至10万美元便是。
金本位制约政府滥印钞
这个「吹胀了」（inflated）的金价有甚么好处？以后任何政府都不能乱印钞票，要印，先要有金。由於任何政府都不能乱印钞票，钞票的发行量就受到限制，就可以恢复人们对钞票的信心。
以前谓不可以回到金本位的原因是，以金价只在几百元以至一、两千元一盎斯时，以黄金为本所能印出来的钞票量会少，这会带来严重通缩，例如香港政府的持金於金价每盎斯1,300美元，只值100万元时，就只可以印100万元的钞票量。那时每尺楼价，可能只是一个仙，那时不愁无「平价」楼买，平价要用「」号，是因为届时阁下人工可能只是0.0001仙，楼价缩，有乜理由你人工唔缩，咁大幅缩，一定全民缩死。
但如我们给些创意，倒过来想，只要黄金涨价，涨到等同全球的货币量时，则阁下人工、楼价仍是跟今时差不多，一个早餐仍是26元，但千万不要叫金箔烧卖，因那时金价已升至逾万美元一盎斯。
只金价高，大家不会死，只要早餐价不贵、米价不贵便OK。谈了这一堆，有甚么意义？
大家都知美国印了N量美元、美债，大家亦知美国不可能无止境地再印下去，因为欧元，人民币一企稳，就算世上有四分一的之前揸美元者转揸人民币、欧元时，美债将现挤兑，美元或有信心危机。你是美国国家领导人，会不会容许这样的事情发生？不会，因为一出现就可能会失控，亦因此美国政府一定要阻止欧元／人民币可以广泛流通，从而带来美元金融危机。
欧元於1992年面世，亦委实抢走了些美元的光采，美滙跌，但不久有欧元危机，美滙又回升。如今欧元危机渐退，再加上人民币如於2020年真的能自由兑换，并能为市场所接受时，则到2030年、2050年时，美元在欧元与人民币相夹击时，会不会痛苦了？
美国一方面不能减太多印美元的速度，但同一时期美国不印美元又不成，一个可以的方法是回归金本位。当美国讲，我知衰，今后大家印银纸时请先出示持有黄金量，美元率先「晒冷」。结果？请看表一。
黄金占美国外储逾七成
美国是今时持有最多黄金的国家，不单如此，其持金量占其外储比例达71.7%。而中国黄金量占外储比例只为1.2%，你人民币要国际化？可以，但就绝不可能对美元起冲击。
笔者以上所言，是否发神经？好彩连华尔街也有人陪我发神经。《华尔街见闻》有如下报道：中国黄金数据猜想：500吨黄金去哪儿了？它这个故事是。
来个简单归纳：
・中国黄金协会本月公布：2013年，中国超越印度成为全球最大的黄金消费国，黄金消费量首次突破1,000吨，达到1,176.40吨，同比激增41.36%。
・同在这一年，中国全年国内黄金产量同比增长6%，达428.163吨。
・但也是在2013年，中国由香港进口黄金规模同比几乎翻倍，达1,158吨。这一年里中国经上海进口黄金数量并未公开。
由以上进口量和产量计算，2013年，中国实际黄金消耗量应该是1,604.163吨（1,176.40+428.163），加上经上海进口的黄金规模，总消耗量预计可能超过1,700吨。这个数据比中国黄金协会公布的消耗量多约500吨。
也就是说，根据黄金协会的数据，这相差的500吨黄金没有消耗。可中国央行的数据告诉我们，官方储备也没有增加：
截至2013年年底，中国官方黄金储备仍为1,054吨，持平2009年4月数据，连续五年不变。
照这样推算，500吨黄金就不知去向了。
所以，现在中国央行就面对一个直接的问题：去年金价大跌的时候当真没有逢低囤积黄金？
低吸高抛符合常理。去年「中国大妈」都趁金价下跌蜂拥淘金，即便中国官方趁低价位买入黄金也没甚么大惊小怪的。
而且，当美联储逐步退出QE时，中国等担心国际资本流出冲击的发展中国家有理由未雨绸缪，囤积黄金以备不时之需。
Pivotfarm估计，中国央行可能对增加黄金储备的猜疑保持沉默，如果囤积黄金确有其事，一旦公之於众也会激起金价进一步上涨，这是中国央行不想看到的形势。
去年10月《华尔街见闻》曾报道，GoldMoney的研究主管Alasdair Macleod将中国囤积黄金与地缘政治联系到一起。他认为有一点值得注意：
通过上海合作组织，中国和俄罗斯在多国的支持下正在建立一个经济集团，这个经济集团有一个共同特徵——黄金，几乎所有的上海合作组织国家均在储备黄金。
中国官方黄金储备量5年来不变，美国於70年代不再允美元换金，但就未如欧洲一些国家般去沽金，仍然手握这么多黄金。近日不少央行，连欧洲一些央行也买回黄金，都是已知的事实，但就没有解释，今日笔者提出这个回归金本位的解释，信不信由你。但如果按笔者推想发展，金价将有机会升、升、升。升到几多，不知，笔者只知，每年二月，会重刊此文，一就证明我错，一就证明货币危机将临。
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