全球股市大上大落，执笔之时，正值美股周五美国市末段，标普500指数仍在正负拉锯，不过纳指和道指个别发展，纳指升道指跌，但整周计，道指大幅跑赢纳指，纳指跌近5%，道指只跌1.8%，代表整体大市的标指则跌2.5%，对比恒指的跌幅（～5%），标指的跌幅相对温和。
首先必须分析，上周股市大跌的原因。香港政府倡议加徵股票印花税，令上周港股跑输美股，政策是否合
理，坊间已有许多评论，本栏亦无谓浪费时间多说。至於另一股力量推跌股市，是急升的美十年期债息，更正确点说，是市场对通胀的预期升温，然后开始对联储局提早加息有戒心，因而令对息口较敏感的科技股抛售。最初跌幅不算严重，资金涌向本栏多次提及再膨胀交易（Reflation Trade）概念股如各类型资源股，但当跌幅开始巨大，市场气氛转趋Risk-off，升幅巨大的资源股也遭到抛售，读者最关心的，可能是资源股的抛售会否持续？资源商品的上升周期是否这么快便玩完？
虽然美十年期债息持续攀升，这是市场预测联储局会提早加息的反应，但联储局又怎样看通胀呢？联储局主席鲍威尔，一再向市场派定心丸，说通胀仍温和，不理他口说跟心想是否一致，但在美国失业率仍在6.3%之际，政治上联储局没能力加息，而且联储局早也说明，会容忍通胀超越2%一段时期，以求长期平均通胀率升回2%的目标，即联储局其实是非常渴望通胀超越2%（最少要一段时间在2%楼上，才有拉上补下的效果），因此，市场在目前核心通胀只有1.4%的情况下担心联储局会加息，实在有点过虑。
王弼认为上周股市大跌，主要是因为十年债息突破1.5厘触发，但执笔之时，债息有回落迹象，回到1.45厘，野村有分析员认为债息已短期见顶，有机会回落到1.2厘（他们认为的合理水平）。同时，上周五对长债息口敏感的科技股也开始有买盘支持，纳指上升，市场资金仍非常充裕，只是部份资源股升幅实在过份，获利回吐，踢走部份最近才跟风炒资源股的人。本栏早於本年前已不断推介再膨胀交易，当时太多人仍然心醉炒科技股，但到现在炒资源股变时兴，街头巷尾都觉得资源股必赚，市场自然要淘汰喜欢跟风但信念和实力不够的人，资源股牛一的调整，可以非常巨大，无conviction的人很容易被踢走。
大家亦应该留意，美国的核心通胀是剔除能源和粮食价格的，意味就算油价和食品价格持续上涨，联储局还是有权只眼开只眼闭。最令人忧虑油价下跌的，是油组和俄罗斯会否疯狂增产。我认为经过去年负油价的恶梦，油组对大幅增产仍有顾虑，所以增产必然倾向保守，油价升势应可以细水长流，投资者可趁著今次油股调整加仓。今次股市经历较大的调整，但周五个别油股如西方石油（OXY）的跌幅不大，盘中曾跌逾5%，但一闪即逝，收市只微跌0.5%，巨型油企如埃克森美孚（XOM）一周计仍有约4%的升幅，投资者如不够胆在现阶段增持油股，可以考虑Sell 贴价短期 Put储货。
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