市場低估貿易戰破壞力

　　周四，特朗普擺明車馬，向中國打出貿易戰第一槍，道指大跌724點，港股周五跟隨，恆指裂口低開超過1100點，尾市傳國家隊托市，跌幅收窄至761點。晚上美國市輕微反彈，但無以為繼，收市道指再瀉424點，看來今日恆指又要低開。

　　王弼覺得奇怪的，是外電政治新聞一早報道，特朗普於周四晚對中國「宣戰」的機會很大，全球股市卻完全無動於衷，周四港股甚至籍騰訊「佳績」高開200點，我看凸了眼，高呼「有冇咁大隻蛤乸隨街跳？」即時沽期指，並跟奧國學院的會員在Facebook分析我的見解，不到24小時，期指跌1600點！這次的經驗，令我覺得股票市場其實並不很有效率（efficient），原因是太多人對特朗普的判斷一錯再錯！而作為香港罕有的特朗普觀察家，我再一次重申，如果讀者願意下苦功分析特朗普個人和攻擊他的假新聞，絕對有助在來臨的暴風雨中獲利！

　　為何今次市場錯得如此離譜？除了願意了解特朗普的人太少，也跟他們對東西歷史和政治經濟學（Political Economy）的見識有關。就算到今時今日，特朗普就任美國總統逾年，主流傳媒、學者、政客、到維園阿伯，對他的評價是「瘋子」、「不過是一個生意人」。言下之意，一是說他沒真材實料，一是說他離不開生意人死穴，見錢開眼，既然貿易戰必令美國有巨大經濟損失，特朗普一定不敢開戰。事實證明，大部份人錯了，美國開了第一槍。

　　我認同，貿易戰絕對是損人不利己的事，生意人通常不會做，但如果把貿易戰視為壓制中國企圖顛覆Pax Americana世界秩序的手段，事情就變得非常合理。講到底，如果中國經濟持續高速增長，再過十年，美國在經濟和軍事上的優勢只會越來越少，隨著時間流逝，美元霸權將會被人民幣取代，這才是美國的長遠利益，亦是特朗普要儘早向中國發動貿易戰的主因，因為無論誰當美國總統，總不能接受把世界盟主地位拱手相讓給中國！當然，美國不一定笑到最後，但就像電影《黑暗對峙》中的英國，難道對德抗戰沒有必勝把握，就投降不打嗎？特朗普肯定不想當張伯倫！

　　好了，如今貿易戰展開，投行又說，貿易戰對中國經濟影響不大，僅會拖低中國經濟0.2%，因為中國可透過刺激內需彌補。他們又是否低估了自由貿易逆轉所帶來的破壞力呢？阿當斯密（Adam Smith）對世界一重大貢獻，是讓世界許多人明白到分工（Division of Labour）對提升生產力的重要。而全球自由貿易，就是國與國之間的分工，分工既被貿易戰攔阻，全球生產力就會下跌，意味成本上升，盈利被壓縮，視乎貿易戰規模，全球經濟增長放緩甚至倒退，絕對不會是中國作為貿易大國，經濟增長只減少0.2%這樣輕微。1929年大蕭條，全球經濟陷入漩渦式衰退，最重要的理由是美國於1930年通過了斯姆特-霍利關稅法案（Smoot-Hawley Tariff Act），令國際貿易大幅減少。難道投行分析員不知道這段歷史？

　　至於靠內需刺激經濟，中國銳意發展一帶一路，其實對外匯非常渴求。刺激內需可能令GDP好看一點，但會令外匯進一步流失，在跟美國打貿易戰令貿易盈餘收窄的前提下，更是雙重夾擊。為何說一帶一路需要很多外匯？非常簡單，前高官賄賂非洲官員，都要動用美元。非洲人不接受人民幣付款，又遑論其他一帶一路國家？

　　另外，周五一則新聞，我覺得比貿易戰更利淡，是特朗普委任聲名狼藉、好戰反華鷹派人物波爾頓（John Bolton）為新國家安全顧問，特朗普像在悄悄組織戰爭內閣！至於騰訊（700）大股東減持，在重重大事下，反而變得次要，但大企業高位沽舊股，往往是大市見頂徵兆。

　　最後，題外話。特區政府在民怨下向特定人士發放四千元公帑，要求市民須作聲明，誤報或有嚴重法律責任。我不明白，為何多個高官漏報建築物僭建，特首可以叫公眾給予空間，市民漏報就要承受法律責任？有新立法會議員快上任，我強烈要求新舊立法會議員，不要放鬆發放四千元的申報要求，但必須一視同仁地爭取官員在各項個人申報上宣誓，漏報須負法律刑責，絕不可再讓他們以事忙或其他理由逍遙法外。