如何重槌券商同時控制風險？

　　上周，恆指升900點，再創收市新高。在股市炒得火紅火綠之際，王弼沽貨竟比入貨多出許多，是否覺得股市不勝寒畏高，趁高沽貨呢？非也。其實是王弼「超前消費」，之前不斷買入看好的中資券商股，又不肯沽出手頭上「悶股」，例如長和（1）、長建（1038）、港燈（2638）、太B（87）、中移動（941）、國泰（293）等，如果連這些悶股都不願沽，那麼在2017年表現較好的持貨，例如渣打（2888）、港華燃氣（1083）等，就更不願意沽。持股不願沽，那麼買大注買券商的錢從何而來？當然是借回來的。現在融資成本很低，我借的錢，雖拆息高了，大部份也是一厘半左右，有的可能高一些，在去年閱文引發抽新股狂潮之際，也不過三厘，上述「悶股」，許多派息都有三厘以上。正如我一向說，中美歐日金融系統性風險自2016年後統統消失，資產價格沒有大跌的危機，既然「悶股」派息高於融資成本，我又何須急於沽出悶股換取中資券商呢？我認為借平錢掃券商，乃兩全其美之策。

　　但正如財務公司廣告說：借錢梗要還。只是我希望找一個好時間來還，上周機會終於來到。我在不同場合說過，今次全球經濟復甦是來真的，2017年初，其實經濟復甦勢頭已明顯，但人心仍虛怯，他們投資股票，都選擇最明顯有增長前景的股票來投資，於是科技股成了大熱，後來內房由不良資產變成有增長資產，配合北水，亦被倍數炒高，然後匯豐渣打也被悄悄炒起，到去年年底，港交所（388）和內銀也落鑊。因此我估計，自己手上的悶股也會受惠經濟復甦，盈利恢復增長，最終也會被炒起。上周，股價一直沈悶的長建，就因大行唱好升破70元，於是趁高沽貨還債。手上這麼多悶股，為何要揀沽長建還債？除了我覺得加息周期，屬公用股的長建在2018年表現未必比得上其他行業，奇怪的是，我手上亦有英國電網公司National Grid，股價最近令人失望，是因為投資者擔心英國政府會對公用事業搞價格管制，長建卻在香港被炒高，恐防事有蹊蹺，於是成了沽貨還債首選。

　　另一被沽的港華燃氣（1083），不是我覺得它有什麼不好，我覺得它的長期表現，有機會媲美母公司中華煤氣（3），只是我以前有於高位買入，在這幾年間一路跌一路溝淡，買凸了，現在趁其由2016年低位3.2元升了一倍，沽出買凸的部份還債，減低風險。

　　說了這麼多，是王弼覺得投資股票，不是揀中冚把這樣簡單，同樣重要，是注碼的控制，而這樣又可能牽涉槓桿操作的風險，怎樣借到平錢又不會隨時給證券商逼補孖展，當中的安排，其實花了我許多心血。總之，在目前環境，我還會趁每一次中資券商調整，不斷加碼，而資金來源，仍然是以借貸或沽舊貨為主。券商如中信證券（6030）由12月低位雖已經升了四成，但我相信券商仍有成為去年內房翻版的可能，重槌出擊之餘，沽貨還債控制風險是必然的，在此告知讀者，我沽的股票，不一定代表我看淡，只是有更好的投資等著罷了。