「假新聞」令市場錯估美加息速度

　　周五港股收市升180點，午後曾升兩百多點，但升的股份不足七百隻，跌的反而有近一千隻。這個情況在本次的大牛並不罕見，也許更正確點說，是這個牛市跟以往牛市豬狗皆升與別不同。王弼周五跟一位幫猶太家族管理資產的投資總監茶聚，他收集近七年的投資數據，發現一個頗成功的投資策略，無論短、中、長期而言，就是跟風（Momentum Trade），在十種投資策略中，以一個月、一年和七年為期，表現分別為第一、第二和第二，算是貼地的解讀。而一向受各投資泰斗推崇的價值投資法，以一個月和一年為期的表現，都敬陪末座（均錄得負回報），慘不忍睹。不過，叫價值投資法信徒不氣餒的地方，是原來以七年為期，唯一能表現勝過跟風的投資策略，就是價值投資法！

　　朋友的數據如何收集，如何界定他說的跟風策略，一時三刻他沒有說清楚，我估計就算所謂跟風策略，也是牽涉多隻股票的買賣操作，散戶要做這一類操作，恐怕不容易。這幾年，騰訊（700）、瑞聲、舜宇、恆大、吉利、融創等，跟風幾乎沒得輸，我們很容易結論跟風贏大錢非常明顯，但這樣的分析其實非常偏頗，因為我們很容易遺忘了一些爆升其後暴跌久久不能翻身的例子，好像多年前的基金愛股思捷環球，又或者是利豐。當然，如果是真正的跟風策略，其實在思捷泡沫爆破後，反手一直沽空下去，回報一樣和味。我就親眼見過拍檔王華今日重倉買入，過幾日反手大舉沽空的實例。但散戶操作，通常都是跟風買升。最近，我有放在觀察名單的玖龍紙業，就出現的爆升急跌的情況，目前，我也說不定，它會是另一隻吉利恆大，還是思捷利豐，但記得早前玖紙爆升，多間大行唱好電商刺激用紙量大升支持股價，但光棍節未到，股價已經回落，越跌越有，兩個月內高位下跌近三成。跟風，並不是想像中容易。

　　至於外圍，我仍然留意美國政治經濟發展。特朗普曾一度令我非常失望，但近來局勢發展，他的競選承諾，分別是美國經濟增長達3%、稅改、甚至是最難成事的清除華府瘀血（Drain the Swamp），似乎發揮效果。當主流財經媒體不斷以稅改舉步維艱為題，市場把美元向下炒之勢，周五金融時報的一則報道，卻說華府的遊說團體（Lobbyists）投訴稅改的速度太快，令他們不能有效影響立法！另外，民主黨和共和黨的建制就試過以桃色醜聞攻擊特朗普，但均受到反噬，繼荷李活重量級人物後，現在連前總統克林頓、前副總統拜登和不少參眾議員的陳年性醜聞遭人翻案！如果說特朗普以語言侮辱女性，上述人士中有的是以實際行動侵犯女性（包括未成年兒童）！我的投資總監朋友也說，美國稅改一旦通過，不排除美經濟有爆升（Melt-up）的可能，不是因為減稅令企業盈利大升（這都已某程度反映在股價），而是許多公司在等待減稅落實後才大舉投資。所以，我認為特朗普的去規管和減稅兩項大動作，足以令美國經濟持續以高於3%增長，只是主流「假新聞」故意壓抑特朗普不大肆報道罷了。換句話說，美聯儲加息步伐會較市場預期快。2018年，銀行、周期股的表現，可能會跑贏今年獨領風騷的科技股和息口敏感的地產股。