如何對沖特朗普風險

　　王弼深受基督教加爾文派影響，既然天生我才，人類便應透過勤力工作奉獻社會，才不辱上天給予之使命，因此縱使投資組合內有一半的資產在房地產，早就可以跟地產資訊網的網友一樣做收租佬兼鍵盤戰士（這裡的鍵盤戰士級數當然有別什麼高X網站），但因緣際會當上獅子山學會行政總監，後來成為其董事會主席，卸任後當其董事至今，十年來在各本地和國際媒體評論政經時事，學會亦實實在在影響了許多特區政府的政策，例如勸服政府放棄全民退保變為需要資產審查，一面可集中資源援助真正窮苦老人，一面防止香港希臘化。2015年，又創辦香港奧國經濟學院，開班授徒，規模不大，只有約500名會員，有別大氣電波一次可以跟10萬人說話，人少少開辦課程令我可以面對面和學生深入交流如何把經濟學應用在現實生活和投資。收學費的目的除了要使來學習的學生有承擔（Commitment），亦希望他們對我的教學有期望，我亦可以從他們的出席人數和反應，評估自己的教學能否受市場考驗和貼地。目前，我定期每周四次出席電台節目，每星期一篇專欄（二月後增加至兩篇），每個月主持最少兩次讀書會，還有不定期的訪問、投資班和講座，雖然忙碌，但每一樣都是我喜愛做的，生活非常充實。

　　2017新年伊始，我又多帶一頂帽子，是什麼新職務，目前賣一個關子，但就是因為這個新職務，令我在時間上失了預算，以致遲了這麼多才交稿，這裡要向網主致萬二分的歉意！順道，亦給在元旦非常有心，Whatsapp 給我送上新年祝福的打工仔（本網站著名網友）一點回應，展開話題。

　　當日，我是這樣回應打工仔兄的：「多謝［閣下的祝福］，2017樓價再升一倍！」再一次證明，王弼並非樓市淡友。我絕對不介意樓市再升一倍，是因為樓市再升一倍，我的資產又漲50%，怎會反對呢？但現實是，人民幣自2005年匯改後歷史高位（2013年12月）跌13%強，外匯儲備亦從高峰跌了近四分之一，特朗普上台想打貿易戰，我們可以質疑狂人的執行能力，但他想打貿易戰的心態，倒是無可置疑的，這是從他任命的內閣，和他在總統選舉辯論時對保護主義的流暢論述（證明他真心相信目前的貿易協定對美國大大不利），和在總統就職典禮再三強調美國優先可以看到。

　　因此，在中美貿易順差可能因貿易磨擦進一步收窄（2016年是近年首次收窄），外匯儲備可能進一步流失的情況下，我不可能繼續把財產一注獨贏放在香港這個地方。其實，個人大規模的資產國際化，早就在2012年展開，除了歐美日股，當中亦有不少資金投放到企業債券，孳息平均都在5厘以上。但過去數年債息下跌，就算自特朗普上台以來債息反彈，都遠遠未回到2012年的水平。踏入2017年，個人投資組合內不少債券陸續到期，如果重投債券，便要冒通脹升溫債價下跌的風險。

　　特朗普玩貿易戰支持舊經濟，短期確實會令美國有通脹風險，而企業對應通脹的方法，走不出更廣泛應用高科技壓抑成本。所以，2017年個人的投資方向，是把回籠的債券本金，投資到國際科技股（包括美中英日港上市的科技股）。就是基於這個投資概念，2017年我的新帽子，是加入專營科技股的對沖基金，當它的首席經濟師。投資科技股，我為何要選擇對沖基金呢？因為我也覺得美股高處不勝寒，科技股也跟香港樓市有泡沫，但跟樓市不同（樓市純粹宏觀經濟帶動），科技股中的所謂泡沫，是有真盈利支持的公司少，更多是只有概念注定爆破的泡沫股，對沖基金的好處，是可以一面長揸有實質盈利的企業，另一面沽空騙人的概念股。事實上，2007年我在股市火紅的時候，除了把錢變現股票後買入之前的自住物業，也把不少資金投進對沖基金。金融海嘯打過來哀鴻遍野的時候，我的對沖基金價格下跌了約10%而已。輸得比被人少，就是之後進場掃平貨的資本。

　　只要知道自己投資的是什麼類型基金、策略如何、基金經理的風格和操守，要做得比大市低波動兼穩定增長，跑贏高息債券（目標在年淨回報10%），在目前通脹預期升溫兼加息的情況下，勝算會比過去幾年為佳。既然預計2017年市況會加劇波動，沽債券轉到科技股對沖，就成為了本年個人投資部署的重要一環。

　　後記：話說回頭，王弼為什麼會加入這家對沖基金呢？原來它的基金經理，在電台節目聽了王弼分析宏觀經濟一段頗長時間，惺惺相惜下，邀請我加入他的團隊。能夠投資到一個可以自己參與管理的對沖基金，有什麼還比這樣的安排好呢？