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查核聯儲局法案獲得通過
茶黨提出的查核聯儲局法案以極大比數在眾議院獲得通過。
似乎耶倫開的玩笑要付出代價，而且是沉重代價。
香港股民亦要付出代價，早前狂升的300點，今日幾乎全部回吐。收市時，可能會嘔凸。各位不必太傷心，因為股災將至，今日跌幾多都不要緊，因為明天會跌得更多。
至於樓市炒家，準備好加息的衝擊吧，例如買定火盤。
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42.
打工仔 Andy |
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| 2014-09-18 16:24 |
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| 香港實施聯繫匯率至今已有近31年，雖將港元穩定下來，卻逼使一些安份守己的港元持有人，放棄港元存款，轉投樓市及股市。 儘管當年港元穩健成疑，但其時銀行港元儲蓄存款年息，普遍有7、8厘。不過，掛靠美元之後，美元兌各種外幣匯價如江河日下，反覆貶值，以美元兌日圓計算，港元與美元掛鈎之時，每美元約兌換233日圓，後來竟曾跌穿1美元兌80日圓關口；如今回到105日圓水平，跌幅也達54.93%。 八十年代初，香港前途談判時，沙田第一城的建築呎價約介乎500至600元，今年9月初約為9,597元，升幅16.45倍。而聯匯實施之日，恒生指數是771點，今年9月初已升上25,240點，升幅多達31.71倍。 筆者估計未來5 至1 0年，人民幣成為國際流通貨幣之前，聯匯將繼續採用。因本港通脹不低，而港元存款無甚利息，資金勢被趕到樓市及股市爭取更佳回報。因樓市分析較易，又可自住或出租，升幅比股市為小的樓市，應不乏捧場客。 作者為中原地產亞太區住宅部總裁 陳永傑 |
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43.
Peter Paker |
| 2014-09-18 16:25 |
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加息，楊P隆，你死左條心佢，我係你就回頭是岸，即刻入番層。當年美國大蕭條後，就算面對高通脹，仍維持左15年低息，直至雙位數通脹才加息。今日通脹2%多DD，點解要加息？就算加，加得幾多？
楊p隆，回頭是岸吧！
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44.
Peter Paker |
| 2014-09-18 16:26 |
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加息，楊P隆，你死左條心佢，我係你就回頭是岸，即刻入番層。當年美國大蕭條後，就算面對高通脹，仍維持左15年低息，直至雙位數通脹才加息。今日通脹2%多DD，點解要加息？就算加，加得幾多？
楊p隆，回頭是岸吧！
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伏爾克借古論今 撰文:石鏡泉 經濟日報副社長
兼研究部主管 欄名:經濟與投資
近幾年筆者都有幸被邀往歐元
之父蒙代爾家中開個會，交流
下當前的金融經濟情勢及探討
下未來發展。除筆者外，與會
者都是國際知名經濟學家或金
融界人士。前美儲局長伏爾克
則為常客，今年他走不甩要談
儲局退市。
當你滿心歡喜以為下文將有料
爆時，我可以肯定告訴你，伏
爾克不是個名利場中輩，自他
於1987年卸任美儲局長一職後
，他相對於另位離任局長格蘭
斯班，就較少地指指點點美儲
局的政策，故伏爾克是不會談
當前的退市者。
美50年代也曾經歷退市
如果你不再看下文，你又將會
錯過了伏爾克講原來在1950年
代，美儲局也有過退市，這段
歷史彌足珍貴，因為太陽之下
可以無新事。此即今時市場所
謂的退市後的不明朗情況，原
來是有史可鑑，不用矇查查去
估。
伏爾克任美儲局長時有五件事
最為人稱道：
⑴傳卡特總統為求連任，請他出
任美儲局長去處理當時的高通
脹時，卡特謂，可否不談加息
，伏爾克欣然應之可以。他轉
而只談貨幣供應，銀紙供應少
了，利息自然升，他任內見過3
月國庫券21厘息，30年國債15
厘息；
⑵他在一眾的國會聽證會上，最
叻是帶議員遊花園，遊到議員
都唔知自己想問乜；
⑶傳他在美儲局內的會議意見相
當一致，因為他慣以六呎過外
高度，坐在你辦公室桌上，跟
你 哦哦，到你的意見被他的意
見統一為止，不會像今時般，
有個別儲局官員發表反集體決
定的意見，使市場波動；
⑷他穿的西裝是最平的，常不筆
挺；
⑸他抽的雪茄是最廉價的，今時
已戒了。
以上五點總納上來是兩點：⑴無
慾則剛，故我行我素；⑵美儲局
是技術官僚機構，辦事有其原
則，一般迎風擺柳政客，不得
隨意置喙，外行管內行。
央行現今處十字街頭
伏爾克反對外行管內行之餘，
雖然他是美儲局事務內行人，
他亦很少置喙，因不在其位，
不謀其政，但他對今時美儲局
又不是沒有意見，怎辦？只好
講歷史，2013年5月29日紐約經
濟學會頒了個傑出領袖獎予伏
爾克，他按例要發表個講話，
這個講話題是「Central
Banking at a Crossroad」十
字街頭上的央行，文謂：
今時美儲局所處的境況與他於
1949年入行時的境況相若，同
樣都是短息近零，而長息2.5厘
間，不少今人認為這個低息環
境不可長存，但在1949年時就
持續了15年之久。
這個低息是由於1930年的大蕭
條而來，及至二次大戰後的重
建，當年美儲局受財政部和總
統壓力，就算有雙位數字通脹
，仍要保持低息。當時的美儲
局局長Marriner Eccles，於
1948年直言：美儲局的政策是
高通脹的主推手，「Under the
circumstances that now
exist, the Federal Reserve
System is the greatest
potential agent of
inflation that man could
contrive」。美儲局竟然自責
！
美儲局於1949年發出反對在高
通脹環境而仍撑低息的吼號後
，卒於1951年脫離美總統的控
制，而開始緩慢加息，短息開
始升，但長息反見下降，隨後
的15年物價穩定、經濟增長強
勁、就業持續高企，在加息後
帶來的經濟收縮為期極短，亦
極之溫和。
1951年這個美麗的退市，今時
可否重演？
明天續。
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46.
Peter Paker |
| 2014-09-18 16:48 |
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伏爾克借古論今
撰文:石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管
欄名:經濟與投資
近幾年筆者都有幸被邀往歐元之父蒙代爾家中開個會，交流下當前的金融經濟情勢及探討下未來發展。除筆者外，與會者都是國際知名經濟學家或金融界人士。前美儲局長伏爾克則為常客，今年他走不甩要談儲局退市。
當你滿心歡喜以為下文將有料爆時，我可以肯定告訴你，伏爾克不是個名利場中輩，自他於1987年卸任美儲局長一職後，他相對於另位離任局長格蘭斯班，就較少地指指點點美儲局的政策，故伏爾克是不會談當前的退市者。
美50年代也曾經歷退市
如果你不再看下文，你又將會錯過了伏爾克講原來在1950年代，美儲局也有過退市，這段歷史彌足珍貴，因為太陽之下可以無新事。此即今時市場所謂的退市後的不明朗情況，原來是有史可鑑，不用矇查查去估。
伏爾克任美儲局長時有五件事最為人稱道：
⑴傳卡特總統為求連任，請他出任美儲局長去處理當時的高通脹時，卡特謂，可否不談加息，伏爾克欣然應之可以。他轉而只談貨幣供應，銀紙供應少了，利息自然升，他任內見過3月國庫券21厘息，30年國債15厘息；
⑵他在一眾的國會聽證會上，最叻是帶議員遊花園，遊到議員都唔知自己想問乜；
⑶傳他在美儲局內的會議意見相當一致，因為他慣以六呎過外高度，坐在你辦公室桌上，跟你 哦哦，到你的意見被他的意見統一為止，不會像今時般，有個別儲局官員發表反集體決定的意見，使市場波動；
⑷他穿的西裝是最平的，常不筆挺；
⑸他抽的雪茄是最廉價的，今時已戒了。
以上五點總納上來是兩點：⑴無慾則剛，故我行我素；⑵美儲局是技術官僚機構，辦事有其原則，一般迎風擺柳政客，不得隨意置喙，外行管內行。
央行現今處十字街頭
伏爾克反對外行管內行之餘，雖然他是美儲局事務內行人，他亦很少置喙，因不在其位，不謀其政，但他對今時美儲局又不是沒有意見，怎辦？只好講歷史，2013年5月29日紐約經濟學會頒了個傑出領袖獎予伏爾克，他按例要發表個講話，這個講話題是「Central Banking at a Crossroad」十字街頭上的央行，文謂：
今時美儲局所處的境況與他於1949年入行時的境況相若，同樣都是短息近零，而長息2.5厘間，不少今人認為這個低息環境不可長存，但在1949年時就持續了15年之久。
這個低息是由於1930年的大蕭條而來，及至二次大戰後的重建，當年美儲局受財政部和總統壓力，就算有雙位數字通脹，仍要保持低息。當時的美儲局局長Marriner Eccles，於1948年直言：美儲局的政策是高通脹的主推手，「Under the circumstances that now exist, the Federal Reserve System is the greatest potential agent of inflation that man could contrive」。美儲局竟然自責！
美儲局於1949年發出反對在高通脹環境而仍撑低息的吼號後，卒於1951年脫離美總統的控制，而開始緩慢加息，短息開始升，但長息反見下降，隨後的15年物價穩定、經濟增長強勁、就業持續高企，在加息後帶來的經濟收縮為期極短，亦極之溫和。
1951年這個美麗的退市，今時可否重演？
明天續。
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47.
大寶二寶 |
| 2014-09-18 17:04 |
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吾好意思， 淡友先鋒漏左陽痿濃， 佢即刻出來抗議。
共遠之， 哈哈！
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難退、難退、真難退 撰文:石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管 欄名:經濟與投資
美儲局主席伯南克於上周國會聽證會上提出了退市三部曲，初步看是路綫明確，亦明言在今年底至2014年中會開始退出以至全退出，但伯南克這個退市路綫圖有很多個「IF」，如果。「IF」我中了1億元六合彩，就給你5,000萬，請問閣下是否發達了？
你會發達，但要我真中了1億元六合彩。我一日無中，則閣下只好生活費自理，美國退市亦然，結果？美國遲早變成底特律，負債累累破產去。
伯南克的退市三部曲為：
（1）經濟轉好，勞工市場轉好，通脹回上2%，美儲局開始減少買債；
（2）失業率降至6.5%，通脹到2.5%，開始考慮加息；
（3）甚麼都好了，會將今時的低利率正常化（即是十年債息可以上4%，伯南克無講這個水平，是筆者按2007年前，美國金融海嘯前的正常十年債息所估而來，今時十年債息為2.5%左右）。
路綫圖的「IF」
伯南克在展示路綫圖的「IF」、「如果」上，十分看重就業市場，他明確講到，不是失業率一降到6.5%就要扳雞行動，而是要這個就業市場真正健康成長才可。換言之，可以出現失業率低至6%，如美儲局認為美就業市場仍不夠健康的話，伯南克（或繼任的美儲局主席）仍不會採行動去減買債更遑論加息，這些論點，筆者在前周一的文章中已論到，因為今時的美儲局，已不再是個純管理銀根的機構，而是不能不順從白宮要求以刺激經濟（就業）為己任，經濟（就業）一日無起色，問你點加息。
上周一文就引述過前聯儲局主席伏爾克所憶，在1930年代美國大蕭條至1949年二次大戰時，白宮、財政部與美儲局有協議，就算通脹達雙位數字，美儲局仍保持超低息，短息近零，長息約2.5厘，為期15年之久，直至1951年美儲局不聽話為止。
1951年美儲局開始為高通脹而加息，市場十分受落，因為有雙位通脹而只得單位息，於經濟理論不合，雖然有個衰退，但為期短，過後就有個相對的繁榮穩定期，今次如果亦在2015（不少市場人士認為會開始加息之年）又或在更後的年頭才加息後，美國經濟會否重走回1950年代起的繁榮之路？恐怕有困難。
上周剛公布要申請破產保護的底特律市，就是於1950、1960年代發迹，它是當時的全世界汽車城，製造出不少美國經典車，剃刀邊緣，與V8引擎都是，但為何今時要申請破產保護？
與1950年代相比，今時底特律人口由當時185萬減至今70萬，原因是製造業職位由當時296,000個減至今27,000個，每兩個勞動者，就要養1個退休者，稅入不足，福利支出沉重便使到今時負債185億美元，其中有90億美元是欠長俸、社會福利等的。這個收支拮据現象不單出現於底特律，亦出現於不少美國城市、州政府，以至美國政府，這主要是因為過去數十年美國人先使未來錢所致。要美國打拼去脫貧，各位認為成功機會率為何？在做決定前又給大家看幾張圖，是取自彭博的。
失業率低不一定等於健康
美國近日就業人數增加，主要是靠臨時工帶動（見圖一），這點筆者在上周一文已談過，不贅，然而，有工好過無工，可惜美國的就業職位大減，此即有人想打工都無工打，這就是伯南克講，不能光看6.5%失業率，還要看達到這個6.5%的失業率的基礎是否實在健康才成，如果因就業職位少致多了人退出勞動力市場，而使失業率跌，不為美儲局視為真正就業好轉的話，則美儲局又怎退市呢？
通脹為次要考慮
就業市場要好，先要經濟好，但大家看美儲局的美國增長預期，就知未來季度的經濟增長還是麻麻地，又怎能帶來高就業增長呢？
至於通脹率，筆者一直認為這是美儲局的次要考慮，因為無工打即無糧出，無得食，自然無得買，通脹於我何干？1930至1951年期間，美通脹高企但息仍低，就是因為經濟不景所致。
誠如人所共知，美國果真退市，代表美國經濟行得，走得，咁就大家都得（有美國這個市場）。如果美國退市難，代表美國經濟難，咁就大家都難。如果美國折墮到如底特律，咁就——無眼睇。總之一句，小心荷包，不要亂炒。
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49.
蜕变中嘅懒人 |
| 2014-09-18 17:29 |
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TO 47樓 大寶二寶兄 兄台又真係太不敬，連淡過師姑尿嘅火盤、BBQ、空中飛人淡淡猛將陽痿膿都忘記，真係唔怪得人就算6點半都要發火蒲頭，下次唔好啦。
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50.
Peter Paker |
| 2014-09-18 17:40 |
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楊生，加息，加得幾多？
不識這個不識息撰文:石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管欄名:經濟與投資今時係投資者都擔心美儲局加息，但幾時加？美儲局於去年4月至7月間，就言明減少其買債的步伐，亦列明在甚麼樣的條件下會加息：即通脹率逾2.5%；失業率跌低於6.5%。但到去年11月就第一次搬龍門，謂失業率低於6.5%也不一定要加息。有估要到明年7月中，亦有估到明年底，但失業率、時間、通脹率，果真決定美儲局加息的時間表？筆者認為並不。向來美儲局的任務有兩個：⑴要穩定物價，即通脹不要狂升；⑵要維持經濟增長。筆者在周一文已指出要維持經濟增長，定要靠個人產出支持，這牽涉到人均資本財投入；人均消費，均要回到2008年前水平，使到美國這個以消費為主導的經濟體，經濟重拾足夠的升勢；升幅才可。消費者肯消費 經濟才會旺然要達到這個2008年，雷曼爆煲前的人均消費；人均資本財投入及個人產出水平，其中一個很重要的現象或因素，是美國消費者肯再花錢，而這並不是由甚麼的消費者信心所可以主導的。昨日買了中秋六合彩金多寶的人，都可能在開獎前，蠻有信心，一夜致富。但信心是不可以達成願望的，不然人人都中獎了。消費者肯花錢，定有多種因素，其中一個很重要的因素是：千金散盡還復來。如果錢花了，便沒錢了，這個消費者會怎樣？囤錢；而不是囤貨。怎去知道消費者想囤錢還是囤貨，看貨幣流轉率（money velocity）這可以用擊鼓傳花這個遊戲來解釋。央行印了100元出來，如果消費者肯花錢，則這100元可以很快地用來買車；車廠收到錢又拿去建生產綫，建生產綫要請工人，建築工人出了糧可以去旅遊，旅遊點的工人/老闆收到錢後可能去建度假邨……如此下去，經濟便火了。但如果在這個環節內，如消費者不肯去買車；車廠不肯去投資建生產綫，便沒有了建築工人的出糧，也沒有了旅遊，也沒有了之後的度假邨。在火的經濟裏，那100元轉手N次。但在消費者不肯消費的經濟裏，那100元可能在第一個消費者裏就囤下來，只拿其中的數十元去買糧食。那時，貨幣流轉率便慢了，一慢會出現甚麼後果？2014年，美國聖路易斯美儲局銀行的副總裁助理及經濟師Yi Wen和其研究助理Maria A Arias，有個研究，叫「What Does Money Velocity Tells Us about Low Inflation in the U.S.？」（貨幣流轉率告訴我們美國的低通脹是甚麼）。貨幣流轉率低 通脹難升他用到的理論是1930年代有個經濟學家叫Fisher所訂出來的，MV=PQ；如果你懂經濟，你會知這是甚麼，不用我解釋，如果你不懂經濟，看上文的那100元的N次轉手或不轉手故事，已知大概，不用再解釋，大家只需要知道人家的一張圖便是（見圖）。附圖是聖路易斯美儲局計算出來的GDP增長率與貨幣供應的對比率，一句講晒，如果今時的貨幣流轉率是跟2008年的相若，即到17.2%時，美國今時的通脹率會逾30%。但由於今時的貨幣流轉率只有4.4%時，則美國的通脹率便只得2%，脹不起來。不少人擔心，美儲局印了這麼多銀紙，會帶來通脹，這個擔心是真亦是假。如果貨幣流速續減，美國不單無通脹，尚可能有通縮。如看此圖的近月趨勢向下，這就是美儲局所擔心的。加息？怎加？筆者認為只有當這個貨幣流轉率回升，則美儲局才會考慮加息的可能，而不是失業率、通脹率、工資、非農職位等等。是也不是？只有歷史能證明。
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51.
大寶二寶 |
| 2014-09-18 18:36 |
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回49 懶兄
知道， 下次吾會㗎喇。 今次開心得滯所以漏左佢。 因咩咁開心？ 因為仲有咁多大淡友未轉呔，證明楼市有排都未爆煲也。
共勉之， 哈哈！
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52.
Oscar Lam |
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| 2014-09-18 19:30 |
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44 樓PP兄
你誤會了。實不相瞞，楊先生不是不想買，而是實在沒有能力買啊！
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53.
前景秀麗 |
| 2014-09-18 20:41 |
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香港前景秀麗: 《鐵路發展策略2014》今日公布，規劃本港鐵路網絡至2031年發展，建議新增七個鐵路項目，預計2018至2026年陸續落成。按2013年價格計算，初步成本估算為1,100億元。 運輸及房屋局局長張炳良在記者會介紹鐵路發展策略，新項目包括北環線及古洞站、屯門南延線、東九龍線、東涌西延線、南港島線(西段)和北港島線。他指，本港有空間承受新項目，也有機制協調基建人手。 該七個項目完成後，鐵路網總長由2021年的270公里增至2031年逾300公里，車站數目會由99個增至114個，覆蓋約七成半人口居住地區和八成半就業地點，直接經濟效益預計每年30至40億元。 至於諮詢期建議興建的屯門至荃灣沿海鐵路、小西灣線和港深西部快速軌道則未被採納，由於景觀、財務和效益等因素，現階段不會推行。 張炳良指出，新發展藍圖回應運輸需求，致力符合經濟效益、配合新發展區和其他需要。
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54.
引刀一快 |
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| 2014-09-18 22:09 |
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To 32樓 懶人兄 35樓打工仔兄 40樓 Oscar兄
引刀其實真係瞄過屯門，同港島某居屋屋苑，不過呢排引刀要操作有難度。
首先，大陸樓市真係有價冇市，想出貨要大咳，大咳唔緊要，因爲點咳都賺到笑，最主要係引刀有個好獨特嘅老婆，明賺都唔捨得賣，一時同意一時又唔製，咁就失咗買賣時機。
香港細價樓近排勢頭咁好，大家睇好係好正常嘅事，不過你地有冇諗過香港部份地産商喺大陸嘅項目，會磧錢兼磧貨，我已經聽到一位姓林一位姓趙，有呢方面問題，姓林果位喺廣州嘅明星盤，齋擺冇銷情，姓趙果位有杭州盤，咁唔駛我多講。
我相信，如果佢地要周轉，又如果佢地有港盤，應該俾多D優惠挂？
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55.
打工仔 Andy |
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| 2014-09-18 22:44 |
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引刀兄 絶對明白的, 其實置業係大事, 真係要有家人一齊同心至得, 有時候是無得勉強的 , 最緊要係一家人開開心心就夠了! 內房變現的確不及港樓方便, 要佢急你唔急先得!
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56.
打工仔 Andy |
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| 2014-09-18 22:57 |
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引刀兄 長遠計, 內房前景一定秀麗, 你都清楚! 我果d都會長揸, 當買了長期債券! 日後有需要先賣, 一d都唔急! 遅d只會賺得更多!
今日只係好友夾淡友倉姐! 大家開心下, 不要太認真! 哈哈哈! 不過, 好歡迎今日開始轉了好倉!
共勉之! 加油! 明天一定好!
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57.
蜕变中嘅懒人 |
| 2014-09-18 23:02 |
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TO 54樓引刀一快兄 懶人對投資內地樓有2樣介心，1. 租金回報低。2. 二手樓難揾買家，偏好新樓。攻守皆難，長期自住就有得諗。 香港新樓開始有削優、輕微提價勢頭，新盤去貨速度理想，暫未見減價盤。
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58.
打工仔 Andy |
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| 2014-09-18 23:22 |
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To 懶人兄 內房收租只是養住間屋等爆升的, 如果上會供要5%利息, 所以租金夠比利息已好好, 要買就買一線城市, 仲要在市中心, 近地鐵, 買全新或半新樓, 買高層, 南北通, 不買正西! 不要買什麼, X居樂, 碧X園, 等等以港人為目標客戶的不要買!
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59.
打工仔 Andy |
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| 2014-09-18 23:30 |
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懶人兄 補充, 上面說不要買的發展商不是不好, 而是升得慢! 買家不難找, 不過要有相熟中介先得, 因為太多假野! 最好有地頭蟲指引!
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60.
大寶二寶 |
| 2014-09-18 23:41 |
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回54 刀兄
比條橋你。 你同老婆講話賣左樓D錢擺哂係佢度或者係屯門買層樓剩係寫佢一人名就包佢即刻應承。
共勉之， 哈哈！
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