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焯見政經
套息活動將推動本地息率上升
 
關焯照
經濟學家
2017年3月22日

美國又再次加息啦!這是聯儲局在三個月內第二次上調聯邦基金利率。誠然,美息的上升速度正在加快,無奈,現時聯邦基金利率只是調升至一厘,仍然遠遠低於正常利率水平三至四厘,表示聯儲局在未來幾季仍會努力加息,以免貨幣政策落後於形勢。

現時美國的核心通脹(以私人消費支出價格指數計算)只有1.73%,略低於聯儲局定下的門檻2%由於大部分的領先指標展示美國經濟增長正在加速,例如,美國會議局(The Conference Board)公佈的最新消費信心指數創下自20017月後新高,反映美國市民對未來幾季的經濟展望感到非常樂觀,對內需來說,這會帶來提振作。另外,經濟信心持續高企亦會推動經濟增長加快,隨之而來便是通脹升溫。

在過去40年,一旦美息進入上升週期,聯儲局的加息步伐是不會慢的。兩天前,芝加哥聯儲局銀行總裁埃文斯(Charles Evans)對傳媒表示,聯儲局將於今年6月議息會議決定是否需要加息,此外,他更指出今年聯儲局可能加息四次。假若埃文斯的預測是正確,筆者預計香港銀行在今年第四季便可能要面對加息壓力了。

現時銀行同業結餘已超過2500億元,令本地銀行能夠從同業市場獲得非常便宜資金,所以本地銀行暫時不需要跟隨美國加息,但在聯匯制度下,港息顯注低於美息的情況是不可能長時期持續,因此,當聯儲局不斷上調聯邦基金利率,倫敦美元同業拆息(LIBOR) 也會同時被推高,結果是HIBOR LIBOR 的差距不斷被拉濶,最終引發套息行動,這會令銀行同業結餘大減,本地息率(HIBOR)便會迅速上升,屆時銀行便需要上調銀行利率(例如最優惠利率)了。

筆者預期本地銀行仍會等待一段時間才會加息,因為從一個月LIBOR只是高於一個月HIBOR 0.5 厘的情況來看,銀行是沒有任何誘因進行套息以賺取息差,然而,一旦LIBOR顯注高於HIBOR,套息活動便會隨之而來,屆時港息便不能不升了。

根據2005年的經驗(見附圖),當LIBOR高於HIBOR大約2厘時 市場便會套息活動,如果你相信歷史重演,本地息率是有頗大機會在明年抽升,對資産價格將做成回吐壓力。

 
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1. 磗家! 2017-03-22 13:29:49
恒生銀行發表經濟報告預期,即使美國今年加息3次,年底前本港銀行亦不會調高最優惠利率(P)。”
港府官員出口術說提防加息,為的是舒緩住宅供不應求。
在加息時是否會通賬同高呢?通賬高企薪金會否同步高升呢?
縱使港、美真的同步加息,會否令更多資金泊港呢?遊資充沛會否令更多資金投入樓市呢?
總之人人都是估下估下,但樓市長遠必升隨非人口萎縮,為何不享用目前低息與通賬的差額?
不起步的人尤如站在岸邊看他人玩不費吹灰之力的“水脹船高”遊戲,到真的下去時,水已太深隨時沒頂了。
總之抱持消極的心做人做事,做永恆淡友不敢冒險參與,結果必然是一無所有。
本來窮不是罪過,但要做到不妒忌才能窮得快活;看見富人落難而幸災樂禍的人,就一定是心懷嫉妒,必然是口中死撐“我活得比比你好”的可憐可悲淡友。加息喔?!業主巧驚驚??硬淡磗家咪傻啦!舊陣時供樓利息常年於10厘,12厘以上都有, 宜家加嗰小小息,樓價就會跌??發夢冇咁早呀!!小弟肯定加息後樓價,必然仲要繼續向上飆升嘅,請硬淡拭目以待呀呀!!
2. 平實商人 2017-03-22 14:49:27

教授:

請放心! 金管局已先後多次收緊按揭貸款成數,貸款人更要通過加息3厘的壓力測試。

3. 馮孝忠:美息加2厘才跟加 2017-03-22 15:01:42
市場資金充裕,即使美國年內加息3次,套息誘因亦不會把港滙推至7.85的聯滙弱方兌換保證水平,隔夜拆息目前仍低至0.1厘至0.2厘,料一個月同業拆息未來仍會在0.4厘至0.7厘水平上落,銀行同業拆息(HIBOR)H按息率仍低於鎖息水平,最優惠利率(P)未有上升壓力,「可能要至美國聯邦基金利率升至2厘時,港息才有機會上調」,故預期港息最快至明年中才會調高
4. 關磚家 2017-03-23 14:08:52
出少陣X冇人會話你啞,唔好再害人啦燈神!